在昨日举行的广州证券“核心客户研讨会暨2014年投资策略报告会”上，该公司分析师认为，明年A股复苏主要受制于通胀、流动性和增长三大因素，投资布局上建议配置防御性板块。

三大制约因素

广州证券认为，从投资时钟看，A股2013年6月末的反弹与2012年四季度反弹处于同一“非典型复苏”周期。“非典型复苏”周期对应弱反弹行情，两波反弹的最大涨幅分别为21.4%和15.7%。当前市场处于“流动性偏中性、经济增长弱反弹、通胀压力微涨”的时期，2014年仍需重视通胀、流动性和增长三重压力。

广州证券研究显示，消费者物价指数（CPI）上行周期比下行周期持久且趋势强化特征显著，根据推演，本轮通胀周期将贯穿2014年，高峰出现时间晚于市场普遍预测，将在四季度甚至后延，但通胀压力在7月前后就会显性化。而2013年狭义货币供应量在1月份达到高位后回落并持续稳定于10%的水平，同样推测CPI走高的压力在2014年趋于显性。

再根据中央对整体经济调控的目的来分析，广州证券认为，2014年中国经济在告别高速增长时期，经济潜在增长率7%至8%的新常态正在形成。就2014年看，不仅要防范通胀压力，更要防范滞胀的冲击。

建议配置防御板块

基于2014年中国宏观市场的判断，广州证券建议投资者在明年紧密跟踪积极防御型配置，包括医药、食品饮料、信息、环保以及具有改革预期强烈及成长性尚未体现的主题机会。

广证恒生首席策略分析师袁季预计，2014年上证指数主体运行区间在1900点至2650点之间，可执行“532”积极防御型配置策略，“5”包括以医药、食品饮料等为代表的积极防御类行业，部分周期性行业如金融、高端装备制造中具备绝对价值支撑及重估价值突出的公司；“3”包括以信息、环保等为代表的兼具政策支持和突出成长性的行业；“2”包括政策预期强烈、成长性尚未体现的主题机会。

在广州证券策略会上，广证恒生证券研究所首席金融专家尹小兵分析，互联网尽管来势汹汹，但不会颠覆传统金融业，绝大部分传统金融已经互联网化，支付领域对传统银行有一定的冲击，但也脱离不了银行。