根据有关预约披露时间，完全以新会计准则为标准的皖维高新一季报将于4月7日新鲜出炉。作者认为：新企业会计准则的实施对资本市场的影响将是全方位的。比如，按照已经公布的年报估计，实行新企业会计准则后将可使整体股东权益上升15%左右。所以，可能会出现股市上涨而市盈率和市净率不升反降的极端情况。市场分析家如果再依赖市盈率和市净率来判断股市是否出现泡沫、是否过高，尤其在公司相互持股不断增加的情况下，将会发生非常大的问题。

　　日前，沪深交易所发布通知，要求所有上市公司均应根据新企业会计准则的要求披露07年第一季度财务报告，根据有关预约披露时间，完全以新会计准则为标准的皖维高新一季报将于4月7日新鲜出炉。这是继上市公司自07年1月1日全面按照新企业会计准则披露年报以来又一规范披露行为的重大举措。

　　在规范的同时，新企业会计准则的实施对资本市场的影响也不容小觑，笔者认为它的影响将是全面的和深远的。

　　首先是对上市公司的影响。有些上市公司在实行新会计准则以后，其净利润和净资产可能会像孩子的脸一样一日三变，可以说，对于某些资产占用形式主要为金融性资产和投资性房地产的公司，股市和房地产市场价格波动有多大，他们的净利润和净资产的波动就有多大。这其实是对此类公司的管理者提出了一个相当大的挑战，在经营没有发生任何变化的情况下，作为衡量经营业绩的净利润和净资产开始随着新的会计政策的变更开始大幅波动起来，而波动幅度加大意味着风险加大。因此，此类公司的管理者为了稳定经营业绩，必然会大量使用股指期货和利率期货等金融期货衍生产品来管理风险，由此又导致对金融期货产品的需求剧增。《期货交易管理条例》将于07年4月15日起正式施行，它的施行对此类公司的管理者是个好消息。

　　其次是对投资者的影响。新会计准则在引入公允价值计量以后产生的一个重要后果就是盈利增加不代表现金分红必然增加。打个比方说，你用1000万元买了一套房子，现在同等的房子升值了，可以卖到2000万元了，你可以说赚了1000万元，如果你没有在2000万元的价位上卖出，那么虽然你净赚了1000万元，但是却没有任何的现金流入，因此也就没有现金可供进行分红。在引入公允计价后，现金分红和净利润的相关度会下降，作为一名普通投资者，对此要有心理准备。

　　再次是对证券市场的影响。新会计准则对证券市场的影响就是股市会出现自我解释的状况，也就是说，随着股市的不断上涨，即使上市公司的经营没有任何变化，只要存在交叉持股，上市公司的业绩就会随着股市上涨而不断上涨，而上市公司业绩的不断上涨又反过来支持股市的进一步上升，因此有可能会出现股市上涨而市盈率和市净率不升反降的极端情况。比如4月3日公布的雅戈尔06年年报，按新准则调整后的股东权益为73.7亿元，较原准则下的45.5亿元增加28.2亿元，新旧会计准则核算下的股东权益差异高达62%！其中主要原因是所持中信证券股权按公允价值计量所致。再比如南京高科，按照其财务报表，按旧会计准则披露的股东权益为14.1亿元，而按新会计准则编制的股东权益却为24.8亿元，仅仅因为会计政策的变化就增加了10.7亿元的股东权益，涨幅高达76%，绝不亚于近期股市上涨幅度，其部分根源就是公司持有的中信证券2754万股、栖霞建设5842万股等，按新旧会计准则核算差异巨大。类似情况还有哈宝热电、凯迪电力、盐湖钾肥、新湖创业和精达股份等。最近一段时间以来，我国流动性过剩导致房地产和股票等资产价格大幅攀升，恰逢上市公司持有的投资性房地产和金融资产可以以公允价值计量，按照已经公布的年报估计，实行新企业会计准则可使整体股东权益上升15%左右。所以，在引入公允价值计量后，再依赖市盈率和市净率来判断股市是否出现泡沫、是否过高，尤其在公司相互持股不断增加的情况下，将会发生非常大的问题。

　　第四是对证券分析师的影响。新会计准则实行以后，净利润和净资产对于证券分析的重要性将下降，而现金流量分析的重要性将会上升，它的直接影响就是促使上市公司估值方法与国际接轨，从以净利润为导向的市盈率模型和以净资产为导向的剩余收入模型逐渐向以现金流为导向的红利折扣模型和现金流量模型过渡。现在许多券商的研究人员喜欢用市盈率模型来进行行业分析和对公司估值， 以后再要使用该模型则要先对每股收益进行调整，而对审计过的每股收益进行调整谈何容易，同时，所参照的市盈率参数也存在固有的缺陷，估值模型的转换将是证券分析师的必然选择。

　　最后是对证券公司的影响。就这个时点来说，一方面，在国内的银行和保险公司纷纷上市的情况下，作为金融三驾马车之一的证券公司的上市规模和数量明显滞后，另一方面，在经历了长达5年的熊市和两年的券商综合治理，绝大部分券商都不能满足连续三年盈利的上市红线，而新会计准则属于会计政策调整，按相关规定，属于会计政策调整的，应当采用追溯调整法对以前各期的财务报表进行追溯调整，由于证券公司的资产占用形式主要以金融资产为主，加之近期股市的大幅攀升，以公允价值追溯调整后，其财务结果可能会大大好于以前，相信07年7月1日起所有证券公司全面施行新会计准则后会有更多的证券公司由不是连续3年盈利变为连续3年盈利，因此，可以说此次新会计准则的施行为有些证券公司从不符合上市条件转变为符合上市条件提供了一个天赐良机！(中国证券报　2007-4-4)